В трудные времена перестройки – в 90-х годах, на "постсоветском пространстве" на слуху были истории о русских ученых, оставивших науку и Россию, чтобы зарабатывать деньги на фондовом рынке в США. Говорили тогда, что каждый самолет из Москвы имел пассажиров на заднем ряду салона из русских физиков, математиков, летевшими на биржу Уолл-стрит за богатством. Неизвестно, это правда или вымысел, действительно ли каждый самолет, правда в том, что один физик до Уолл-стрит долетел точно.

Похожее изображение

Его зовут Алексей Чехлов (Alexey Chekhlov). Окончил Московский физико-технический институт в 1990 году с наивысшими в то время заслугами в области теоретической физики и прикладной математики. В 1995 году приехал учиться в США, в Принстон, по окончании университета он получил докторскую степень в прикладной и вычислительной математике, но не смог устроиться на желаемую работу по специальности и подался на Уолл-cтрит, трейдером. «Нассим Талеб торговал валютой прямо за моей спиной в банке BNP Paribas, мы часто общались и много шутили», — вспоминает Чехлов. В BNP Paribas он в то время торговал фьючерсами на государственные облигации развитых стран.

Сейчас Чехлов не только доктор Колумбийского университета, но и один из основателей компании Systematic Alpha Management, в управлении — $130 млн. Systematic Alpha Management LLC (SAM) - это нью-йоркская фирма, специализирующаяся на торговле краткосрочными количественными стратегиями, используя автоматизированное круглосуточное электронное исполнение на фьючерсных рынках.

company-logo.jpg

Второй основатель компании Петр Камболин (Peter Cambolin) к моменту знакомства с Чехловым, в 2000 году, уже управлял несколькими миллионами долларов частных клиентов, его компания называлась Thor. Договорившись сотрудничать, Чехлов поделился с Камболиным своими наработками по торговым стратегиям на бирже: «Сферой моей научной деятельности было применение статистической физики в изучении гидродинамической турбулентности», — рассказывает Чехлов. — «Турбулентность с ее статистическими свойствами разностей скоростей имеет много аналогий с коротко-временными изменениями цен индексов акций c быстрыми колебаниями.

8ea672bbd8e1ecd873d097e3b69e9667.JPG

Идея была — довести это до практических торговых систем, способных предсказывать движения с вероятностью 70%».

У Петра Камболина (Peter Cambolin) были нужная инфраструктура, офис и терминалы, у Алексея Чехлова (Alexey Chekhlov)  — идеи. «Мы были молоды, готовы взять на себя риск и разработать торговые алгоритмы», — вспоминает Камболин. В то время роботы не были так популярны, как сейчас, брокеры в основном обсуждали, акции каких доткомов купить, и рецепты успеха казались ясными и простыми.

Суть идеи Чехлова состояла в том, чтобы зарабатывать на арбитраже между страновыми индексами: S&P 500 против индексов Англии, Японии, Германии, Канады, Франции, а также товарными индексами и курсами валют. Кванты имеют дело с естественными законами природы, заключенные в формулы из математики, техники и физики. Свои стратегии применения формул, используют для понимания турбулентности воздушных потоков к управлению на фондовых рынках. Эту общую идею фонд применяет до сих пор. «Все деньги в мире связаны, трейдеры реагируют в среднем в одном направлении на всевозможные новости и слухи. Но реакция происходит не мгновенно и с разной силой на разных рынках, это создает возможности для арбитражных сделок», — говорит Камболин.

1480603833190.jpg

Алгоритм следует за средним значением спредов между связанными инструментами, как только они от него отклоняются, открываются длинные позиции по отстающему в паре фьючерсному контракту и короткие позиции по опережающему контракту. Когда спреды возвращаются к своему среднему значению, совершается обратная сделка. «Трейдеры очень нервно на все реагируют и в короткий промежуток времени под действием страха готовы покупать или продавать по немного неправильным ценам, — говорит Чехлов. — Мы занимаем нейтральную позицию к общему направлению рынка и, как маркет-мейкер, предоставляем трейдерам нужную ликвидность, ожидая небольшой оплаты за эту услугу».

12823846294_f6fbb9790c_b.jpg

В начале 2000-х Чехлов и Камболин зарабатывали и на географическом арбитраже, покупая паи биржевых фондов акций крупнейших европейских компаний. «Все знают, что если американский рынок растет, то с большой вероятностью вырастут и европейские рынки, но они открываются позже по времени, — объясняет Камболин, — поэтому, когда рынок в США рос, мы покупали акции фондов с бумагами европейских компаний, риск был в том, что закрыть позицию можно было только через два дня».

Эта стратегия была слишком несправедливой по отношению к долгосрочным инвесторам, и регуляторы США подняли комиссии, сделав спекуляции с акциями таких фондов невыгодными. От игры на акциях фондов пришлось отказаться.

Несмотря на всю красоту идеи, партнеры несколько лет не могли объяснить ее инвесторам. Для привлечения инвесторов они устраивали финансовые конференции, которые совпадали по времени с футбольными матчами. Расчет был на то, что спортивные мероприятия привлекут потенциальных инвесторов, которые заодно с конференцией смогут посетить и матч. Но на мероприятия приезжали в основном конкуренты и профессиональные участники. Только в 2004 году партнерам еле удалось собрать первые $10 млн.

conference-room.jpg

Торговля велась почти 24 часа, после закрытия торговой сессии в Америке, которую вел Чехлов, торговлю продолжал брат Петра Дмитрий Камболин в Москве. Тогда роботы только давали сигнал на покупку или продажу, а для заключения сделки нужен был человек, который нажимал на кнопку. За период с 2004 по 2007 год доходность фонда в среднем за год составила 12,2%.

Когда случился кризис 2008 года, ставший последним годом для многих управляющих, но не для Камболина и Чехлова. Для них этот год стал началом настоящего бизнеса. В самом начале 2008 года они запустили второй фонд, повторяющий стратегию первого фонда, но с использованием двойного кредитного плеча. За кризисный год первый фонд без плеча смог заработать доходность 16,85%, второй же показал 46% годовых. За этот результат управляющие получили награду Hedge Fund Management Week как лучший из новых фондов в категории «Управление фьючерсными контрактами». В фонд потекли деньги институциональных инвесторов, и к 2011 году под управлением было $760 млн.

reception.jpg

Чехлов с Камболиным поставили дело на широкую ногу, открыли в Москве «Лабораторию финансовой математики», куда наняли молодых математиков и физиков, их задачей была разработка новых алгоритмов на основе исторических данных о поведении индексов.

Все изменилось в 2011 году, когда по Японии ударило цунами. Оно снесло и деньги инвесторов Systematic Alpha Management. Японский фондовый рынок обрушился, алгоритмы фонда не сработали: рынки вели себя не синхронно, роботы оказались не готовы к такому повороту событий и начали ошибаться — за один день компания потеряла около $20 млн. Добавила проблем и ситуация в Европе. В тот год индексы разных стран двигались независимо друг от друга, а стратегия Systematic Alpha Management на это рассчитана не была. По итогам года фонды оказались в убытке — 11% и 22%. Инвесторы таких промашек не простили и спешно выводили деньги. В фонде осталось $50 млн. «Падение 2008 года было резким, но по всему миру, в 2011 году мы столкнулись со слишком сильными движениями в разных индексах, это и привело к ошибкам в алгоритмах роботов», — объясняет Алексей Чехлов (Alexey Chekhlov).

Партнерам пришлось немедленно пересматривать стратегии, тут и пригодились разработанные математиками алгоритмы для резких колебаний рынков. В 2012 году фонды снова смогли показать положительную доходность, за что опять получили премию Hedge Fund Management Week, однако все деньги инвесторов в фонды пока не вернулись.

robots1_01.jpg

Петр Камболин(Peter Cambolin), руководитель компании, не унывает: «Проблема в поведении инвестора состоит в том, что когда у тебя хорошие результаты, а у других плохие, все тебя любят. Но с другой стороны, в связи с тем, что наши стратегии уникальны и не коррелируют с рынком, периоды отрицательной доходности могут случаться в то время, когда у других управляющих дела идут лучше, и если рынок идет вверх, и индексы растут, и хедж-фонды поднимаются, а у нас период спада, тогда инвесторы теряют терпение и говорят «Кажется, эта стратегия не работает». Мы ощущали такое мнение к нам пару раз, но в конце концов мы полностью восстанавливались после падений, и те инвесторы, что наказывали нас, выводя свои активы, на самом деле наказали себя, потому что если бы они остались, их результаты были бы очень высокими…»

research.jpg

 Про амбициозных трейдеров и программистов во главе с управляющим Игорем Шепелевым (Igor Shepelev), которые задумали компанию, как инвестиционный фонд, торгующий при помощи собственных алгоритмов и роботов, читайте в публикации Инвесторские счета под управлением - Торговых Роботов на нашем портале Книга жизни трейдеров.